JII70 dan ISSI: Bagaimana Sebuah Saham Masuk Daftar Efek Syariah

Saham syariah di Indonesia adalah saham yang tercantum dalam Daftar Efek Syariah (DES) yang ditetapkan OJK. Dari DES, BEI membentuk indeks: ISSI memuat seluruh saham syariah yang tercatat, JII70 menyaring 70 saham syariah yang likuid dengan kinerja keuangan baik, dan JII menyaring lagi menjadi 30 saham.

Langkah pertama: kegiatan usaha yang tidak bertentangan dengan prinsip syariah

Penyaringan dimulai dari jenis usaha. Emiten tidak boleh menjalankan kegiatan seperti perjudian dan permainan yang tergolong judi, jasa keuangan konvensional yang berbasis bunga, produksi atau perdagangan makanan dan minuman yang diharamkan, serta barang atau jasa yang dianggap merusak moral. Perusahaan yang usaha utamanya berada di wilayah ini tidak lolos, seberapa pun bagus kinerjanya. Itulah sebabnya bank konvensional, misalnya, tidak masuk DES; yang bisa masuk adalah bank syariah yang memenuhi syarat.

Langkah kedua: dua rasio keuangan

Perusahaan yang usahanya lolos kemudian diuji dengan dua rasio. Menurut uraian OJK tentang Daftar Efek Syariah:

Rasio ini memakai data laporan keuangan, sehingga status syariah sebuah saham bisa berubah ketika struktur utang atau pendapatannya berubah.

Latihan hitung dengan dua perusahaan rekaan

Kenari tidak lolos meskipun pendapatannya bersih, semata karena pinjaman berbunganya terlalu besar. Bila Kenari melunasi sebagian utang atau mengganti pendanaannya dengan skema syariah, statusnya bisa berubah pada penetapan berikutnya.

Jadwal penetapan: dua kali setahun

OJK menetapkan DES secara berkala dua kali dalam setahun, menjelang akhir Mei dan akhir November. ISSI, indeks yang diluncurkan pada 12 Mei 2011, mengikuti jadwal yang sama: konstituennya diseleksi ulang setiap Mei dan November. BEI tidak melakukan seleksi sendiri untuk ISSI; semua saham tercatat yang masuk DES otomatis menjadi anggotanya.

Dari ISSI ke JII70 dan JII

ISSI adalah semesta. JII70 dan JII adalah saringan di dalamnya. Menurut deskripsi BEI, JII70 mengukur performa harga 70 saham syariah yang memiliki kinerja keuangan baik dan likuiditas transaksi tinggi, sementara JII memakai gagasan yang sama untuk 30 saham. Hubungannya bisa dibayangkan sebagai saringan yang makin rapat:

1. Daftar Efek SyariahDitetapkan OJK dari penyaringan usaha dan rasio keuangan.
2. ISSISeluruh saham syariah yang tercatat di BEI.
3. JII7070 saham syariah dengan kinerja keuangan baik dan transaksi paling likuid.
4. JIIKriteria serupa, tetapi hanya 30 saham.

Selain itu, BEI juga menerbitkan indeks syariah tematik, seperti IDX-MES BUMN 17 yang diluncurkan pada 29 April 2021 dan berisi 17 saham syariah BUMN serta afiliasinya, dan IDX Sharia Growth yang memuat 30 saham syariah dengan tren pertumbuhan laba dan pendapatan relatif terhadap harga. Gambaran indeks tematik lain ada di peta indeks tematik IDX.

Yang perlu diingat investor

• Status syariah bukan penilaian kualitas bisnis. Saham syariah bisa saja merugi, berutang besar dalam batas yang diizinkan, atau harganya turun tajam.
• Status bisa berubah. Periksa DES periode terbaru, bukan daftar lama yang beredar di media sosial.
• Keanggotaan JII70 berubah pada setiap evaluasi. Gunakan pengumuman resmi BEI untuk daftar konstituen yang berlaku.
• Prinsip jangka panjang tetap berlaku. Kriteria di panduan saham jangka panjang bisa dipakai bersamaan dengan saringan syariah.

Menghitung sendiri dari laporan keuangan

Anda bisa mengecek perkiraan rasio syariah sebuah emiten dari laporan keuangannya. Langkahnya kira-kira begini:

1. Dari neraca, jumlahkan pinjaman bank, utang obligasi, dan pinjaman lain yang dikenai bunga. Utang usaha kepada pemasok biasanya tidak berbunga.
2. Bagi jumlah tersebut dengan total aset pada tanggal yang sama.
3. Dari laporan laba rugi dan catatannya, cari pendapatan bunga, misalnya dari deposito, serta pendapatan lain yang tidak sesuai prinsip syariah.
4. Bagi jumlah itu dengan total pendapatan usaha ditambah pendapatan lain-lain.

Hasil hitungan sendiri hanya perkiraan, karena penetapan resmi memakai data dan metode OJK. Namun latihan ini membantu melihat seberapa dekat sebuah emiten dengan batas 45% dan 10%, sehingga Anda tidak kaget bila statusnya berubah pada penetapan berikutnya.